TCG彩票上周末，银保监会76号文中指出，“四、积极发展消费金融，增强消费对经济的拉动作用。适应多样化多层次消费需求，提供和改进差异化金融产品与服务。支持发展消费信贷，满足人民群众日益增长的美好生活需要。创新金融服务方式，积极满足旅游、教育、文化、健康、养老等升级型消费的金融需求。”

　　从消费金融发展关键竞争因素看，消费场景、风控能力、获客能力和资金端获取能力是消费金融平台的四大核心竞争因素。

　　提示：本文由轻金融整理自恒大研究院《非银行业：消费金融TCG体育，发展合规，万亿市场仍待挖掘》，系报告第七、八部分。

　　政策监管加强，消费场景成为互联网消费金融发展的基础。2017年，央行的互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室与银监会的P2P 网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，针对“现金贷”无序增长、利率畸高的问题，提出“暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络”的要求，这就使得消费场景成为互联网消费金融平台开展信贷服务的基础和依托。

　　细分领域消费场景逐渐兴起壮大，拥有多元场景的平台才能实现差异化竞争。目前较为活跃的场景主要集中在3C产品、教育、旅游、租房、家装等，随着消费金融平台不断发展和人们消费需求逐渐改善，以及对互联网金融的接受度越来越高，健康医疗、医美、绿色消费、农村消费等场景逐渐兴起壮大，消费金融正在从传统的高收入人群和大额低频次消费场景向中低收入及小额高频次消费场景拓展。因此，只有深耕消费场景和细分消费人群，针对不同用户提供不同的创新产品，才能够实现差异化竞争，获得市场认可。

　　风控能力是消费金融平台降低逾期率、提高利润的重要方式。风控要体现在风险控制体系和风险定价两个方面。消费金融的主营业务是发放和管理消费信贷，本质是金融业务，因此其风险控制体系和风控定价能力颇为重要。风控能力体现在贷前、贷中和贷后三方面，贷前需要进行防风险欺诈、防冒申请人的识别，贷中需要核实申请人信息、实名认证、申请用户数据采集、信用模型评估等，积极防范信用风险，贷后还需要进行客户回访、账单检测、还款提醒、风控模型改善等，防止逾期风险。

　　低不良率得益于风险控制体系的建立和不断完善。随着信贷规模的不断扩大，消费金融风险也在不断暴露。2016年趣分期、分期乐转型并退出校园贷市场以及苏宁消费金融不良率一度超过10%等风险事件频繁发生，市场已经逐渐认识到风险控制体系的重要性。消费金融平台只有依靠积累大量用户数据，增强风控模型的搭建和完善，才能够实现审核速度和审核质量的同步提高。目前，我国风险控制体系的建立主要依据央行的征信系统，同时引入大数据征信作为补充。商业银行主要使用央行的征信系统，覆盖高收入及信用记录优良的人群；持牌消费金融公司主要针对缺乏银行信用记录的新入职白领、蓝领、大学生等；互联网平台主要针对有网络消费习惯的人群，信用数据主要依靠电商或社交大数据。除银行用户外，其他消费金融平台的用户很难大范围被央行征信体系所覆盖，因此，各类消费金融平台，都应该积极与拥有大量数据的平台合作或改善自身互联网科技能力，提高风险控制能力。

　　完善的风险定价模型是风控能力的延伸和发展。风险定价依赖于海量征信数据和科学完善的定价模型，不仅需要平台拥有大量的用户数据，还需要平台具备长期的实验和机器学习能力，从而才能对风险有较高的识别和判断能力，才能根据不同信用评分的人群给予不同的风险定价，实现客户精准定位和产品精准推荐，进而提高消费金融平台的经营能力。

　　降低获客成本是消费金融平台提高盈利能力的重要方式。在政策要求消费金融平台综合利率不得高于36%的情况下，消费金融平台只有通过降低成本，才能够持续保持较高的盈利能力。消费金融平台的主要成本包括资金成本和获客成本。但是，2017年以来，政策对消费金融平台尤其是互联网消费金融平台的资金来源做出了诸多限制，短期内很难大规模降低资金成本，因此，降低获客成本对消费金融平台来说显得至关重要。

　　电商消费金融平台获客能力相对更强。消费金融平台主要通过两种方式进行获客：第一种是有流量的企业搭建互联网消费金融业务，在不用额外付出流量成本的情况下开展消费金融业务，典型企业有蚂蚁金服、京东金融、微众银行等，能够将互联网平台用户直接转化为消费金融用户；第二种是通过外部方式进行获客，包括从业务合作机构渠道获客、广告投放获客、自建场景精准获客等。由于电商平台能够基于真实交易将用户快速转移到消费金融场景，只需要适当的引导就能够实现低成本的用户转化，能够通过用户对消费品类、价格的偏好实现精准流量导入和精准推送，并通过消费数据分析和衡量用户的还款能力。因此，在各类消费金融平台中，电商消费金融平台的获客能力最强。

　　资金获取能力强的平台在竞争中更加有利。消费金融的本质是信贷，因此能够获得稳定且低成本的资金，才能够为消费信贷服务提供坚实的基础。资金端获取要取决于两个方面，第一，平台天然具备资金优势，如银行的资金来源于存款或理财产品，成本最低，因此能够提供相对低利率的消费信贷产品，在利率相似的情况下也能够比其它平台获得更高的利差；第二，优质的资产端能够吸引优质的资金，如业绩领先的持牌消费金融公司和大型电商平台，这类平台能够依靠优质的资产端获得稳定的利润，使资金投资方对平台的盈利能力和安全性有充分信任，因此也能够获得稳定的资金来源。

　　平台资质提升对融资渠道拓宽大有裨益。除了消费金融平台的自有资金、股东资金、银行贷款等，部分消费金融平台能够通过发行金融债、发行资产支持证券、进入同业拆借市场等方式获得成本较低的资金，但这都与平台的资质息息相关。一般而言，只有金融机构才能够发行金融债，只有部分利润和经营年限等满足要求的持牌消费金融公司、汽车金融公司、租赁公司才能够获准进入银行间同业拆借市场，只有基础资产优质的消费金融平台才能够大量发行资产支持证券。因此，消费金融平台通过提高自身的牌照资质和业务资质，能够拓宽融资渠道，获得更多稳定且成本低廉的资金。

　　2018年，随着对“校园贷”、“网络小贷”、“现金贷”的监管政策逐步落实，消费金融尤其是互联网消费金融将迎来最严格的清理整顿期，无牌照的网贷机构将逐渐退出市场，不符合利率要求的产品将逐渐取消。根据网贷之家统计，2018年1-5月，正常运营的网贷平台由1906家缩减到1872家，随着各地小贷排查完成，必将还有大量的不合规网贷平台面临关闭。因此，在中短期内，行业增速会受到一定影响，资金和各类优质资源都将向着有牌照且资产优质的平台倾斜，将呈现强者更强的行业竞争格局。

　　2018年消费金融行业将进入合规发展之年，向更加健康规范的方向努力。第一，消费金融平台必须依法取得相应牌照，接受监管部门统一监管；第二，消费金融产品将更加规范、更加丰富，依托稳定的消费场景，发行利率规范的金融产品，更好的服务用户；第三，消费金融平台资金杠杆将得到有效控制，积极通过合规渠道获取资金，并逐渐将ABS融资等纳入表内合并计算，从而降低整个消费金融行业的风险。

　　此外，行业将选择更加市场化的方式对产品进行风险定价。金融市场最重要功能之一就是风险定价，消费金融产品的定价也将朝着市场化方向推进，掌握市场化定价能力的公司将率先胜出。随着消费金融平台风控能力、大数据和机器学习能力等逐步提升，消费金融平台将根据不同信用等级的用户分别给予不同的风险定价，采取差异化授信和定价方式，互联网科技将在其中发挥重要作用。

　　消费金融的服务深度将进一步深化。消费金融不仅是在个人消费时提供的信贷服务，通过消费金融业务，还可以为客户持续提供更多深度的服务，比如理财规划、薪资管理、信用管理等。因此，未来更多的消费金融平台或将布局商品服务销售、征信、支付、融资、资管等各个板块，拓展更加广泛的金融服务生态圈，向客户提供多样化的产品和服务，强化产业链关系，增强客户粘性，培育新的盈利增长点，增厚利润空间。

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